简析保险资产支持计划

 由于具有改善资本结构、加强资本流动性等特征，资产证券化日益成为融资租赁企业最重要的融资渠道之一。

 目前，从资产支持计划的角度来看，主要的业务类型有三种，人民银行、银监会监管体系下的信贷资产证券化、证监会监管体系下的企业资产证券化、保监会监管体系下的保险资产支持计划。虽然，保险资产支持计划起步较晚，但它为保险资金的运用开拓了新的渠道和领域，同时也为融资租赁企业开辟了新的融资渠道。

 根据《资产支持计划业务管理暂行办法》的规定，资产支持计划业务是指保险资产管理公司等专业管理机构作为受托人设立支持计划，以基础资产产生的现金流为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务活动。

 保险资产支持计划的交易结构，主要包括发起人（原始权益人）、发行机构/计划管理人（保险资产管理公司）、特殊目的载体（SPV）、服务机构、信用增级机构、信用评级机构、托管人、投资者等主要参与主体。以租赁项目资产支持计划为例，典型的资产证券化产品结构如图所示。 

 1.当事人，包括：保险资产支持计划的受托人、原始权益人、托管人、委托人及受益凭证持有人。如资产支持计划通过保证、担保等担保措施实现信用增级，则当事人还包括担保人。

 并明确规定，托管人与受托人不得为同一人，且不得具有关联关系。

 2.基础资产，《资产支持计划业务管理暂行办法》第二条、第七条及第八条对基础资产进行了明确的规定。此外，中国保监会根据基础资产风险状况和监管需要对基础资产的范围实施动态负面清单管理。通过负面清单确定基础资产是否符合基本要求之外，还对基础资产预期产生的现金流，以及基础资产转让登记手续等有明确的要求。

 3.增信方式，主要是为了有效的保障投资者的利益，信用增级措施是否合法合规，是否可以有效的提供应有的保障，是资产支持计划审核要点之一。

 4.信用评级，根据《资产支持计划业务管理暂行办法》的规定，信用评级机构应对资产支持计划出具初始信用评级报告，并按规定持续跟踪评级。信用评级机构的评级能力以及信用评级的真实、准确性、及时性，可以对评估资产支持计划的实施情况起到很大的作用。

 5.交易结构及法律文件，资产支持计划的交易结构和法律文件构建了整个资产支持计划，其合法合规性是保障资产支持计划顺利实施的依据。因此，交易结构和法律文件是审核的要点之一。