远东宏信上市以来融资情况分析

远东国际租赁有限公司是我国融资租赁行业的先行者，于1991年由原对外贸易经济合作部批准成立。2011年，远东宏信有限公司（以下简称“远东宏信”）在香港联交所上市，是我国首家在港上市的以融资租赁为基础业务的公司。经过近30年的发展，远东宏信将金融与产业有机结合，创造性地将产业资本和金融资本融为一体，形成了以资源组织能力和资源增值能力相互匹配、协调发展的企业运作优势。

作为行业的标杆企业，远东宏信的资产结构不断优化，融资渠道和融资方式日益多元化，为企业集团的持续发展奠定了基础。根据远东宏信公开披露的历年财务报表，我们简要分析了远东宏信的资金结构等相关信息，供大家参考。

远东宏信的资产规模已连续3年超过2000亿元人民币，2019年年底总资产余额达2605.71亿元人民币，其中负债余额为2190.36亿元人民币。在负债中，占比最多的一直是外部银行及其他融资等计息负债。

截至2019年12月31日，远东宏信负债余额为2190.36亿元，其中计息负债1623.96亿元，占负债总额的74.14%。2019年的负债总额和计息负债较2018年均有所下降，系生息资产余额下降所致。同时，远东宏信的计息负债占比多年以来相对稳定，体现了良好的信用资质。

上市以来，远东宏信的平均成本率有较为明显的下降，近年来一直保持在5%左右。2019年，远东宏信计息负债的平均成本率为4.95%，较2018年下降0.22%。根据远东宏信财务报表披露的信息，2019年资金面合理充裕，新增境内间接借款致平均成本率下降0.04%，新增境外银行借款致平均成本率下降0.07%，债券产品的发行致平均成本率下降0.04%，总体融资成本致平均成本率下降0.07%。

截至2019年12月31日，远东宏信的计息负债中，流动负债占比54.03%，较2018年年底大幅提升。根据财务报表披露的信息，这主要是因为在保障流动性安全和稳健的融资策略下，远东适度的增加了短期借款，提升流动性的同时进一步降低融资成本。

上市以来，远东宏信的信用贷款占比整体上呈上升趋势，抵押贷款的占比已由上市之初的43.78%降至2019年底的7.25%。截至2019年底，远东宏信计息负债中非抵押部分余额为1506.30亿元，占比92.75%，非抵押计息负债比例的降低也体现了远东宏信良好的资信状况和较强的融资能力。

上市初期，远东宏信仍保留少量关联方借款，从2014年开始便不再有关联方借款的融资方式。银行贷款仍然是远东宏信最主要的资金来源，在2015年之前，银行贷款约占远东宏信计息负债的70%左右。从2013年开始，银行贷款的比重逐年下降，近年来一直保持在50%左右。截至2019年底，银行贷款余额为855.61亿元，占远东计息负债比例为52.69%，较2018年年底略有提升。银行借款占计息负债比例的降低，表明了对银行贷款依赖程度的降低，体现出企业融资渠道的多样性。

2019年，远东宏信成功发行一笔海外债，提升了境外融资的比例。2011—2012年远东宏信境外融资的比例保持在20%左右，2013—2015年境外融资的比例上升近1倍。自2016年以来，境外融资的比例保持在15%左右，2019年底，远东宏信境外融资余额为284.95亿元，占计息负债余额比例为17.55%，境内融资余额则为1339.01亿元。

2019年年底，远东宏信的计息负债中人民币余额为1228.99亿元，占比为75.68%，比2018年末下降7.29%。人民币负债的减少，体现出远东宏信积极拓展境外融资，不断丰富资金来源。

上市以来，远东宏信直接融资的比重呈上升趋势，特别是2015年开始有了大幅提升，近来年一直保持在40%左右。截至2019年年底，远东宏信的有息负债中直接融资部分占比为41.30%，较2018年有所下降。多年以来，远东宏信在直接融资和间接融资市场均有深度的参与和良好的合作记录，平衡的融资结构确保了远东未来发展所需的资金资源。

直接融资方式

在远东宏信的计息负债中，直接融资的比例逐渐追平间接融资。在直接融资市场，远东引入可续期公司债等创新产品，结合公司债、PPN、超短融等，形成了多种产品、多个市场交替发行的新格局。同时，股东增资也是远东宏信重要的资金来源。

2019年，远东宏信非控制权益股东增资（少数股东增资）金额为0.78亿元，较2018年减少1.47亿元。2011—2014年，远东少数股东增资额较为稳定，从2015年开始出现较为明显的提升。

2019年远东宏信出售的资产证券化产品金额达246.07亿元，较2018年上涨45.61%。根据远东宏信公开披露的信息，这主要得益于租赁资产储架发行的政策支持，提高了公司资产证券化产品的发行效率，同时发行成本方面也再创新低。

2019年远东宏信发行除资产证券产品以外债券170亿元，较2018年下降57亿元。其中包括超短期融资券90亿元人民币、公司债70亿元人民币、中期票据10亿元人民币，累计13单产品。

注：本文内容根据远东宏信公开披露的财务信息整理编辑，不代表作者的任何倾向性意见，更不能作为投资参考。